Portfolio Symmetry and Momentum

Résumé : Ce papier présente un cadre théorique pour la modélisation de l'évolution de portefeuilles dont les poids changent dans le temps. Ces portefeuilles sont appelés portefeuilles dynamiques. Dans un premier temps, à partir d'une politique d'investissement donnée, nous définissons l'ensemble des portefeuilles dans lesquels nous pouvons investir. Ensuite, après avoir introduit une distance entre ces portefeuilles, nous représentons cette politique d'investissement sous la forme d'un graphe. De cette façon, nous pouvons modéliser l'évolution d'un portefeuille dynamique comme un processus stochastique dans l'ensemble des portefeuilles investissables. Notre premier modèle est une marche aléatoire sur le graphe de la politique d'investissement choisie. En utilisant la théorie des graphes et la probabilité quantique, nous calculons la probabilité de ce portefeuille dynamique d'être situé dans les différentes régions du graphe. La distribution obtenue est appelée distribution spectrale. Elle dépend de la géométrie du graphe et donc des propriétés de la stratégie d'investissement. Nous appliquons ensuite ce cadre théorique à une stratégie similaire à celle utilisée par Jeegadeesh et Titman [JT1993]. Le portefeuille dynamique considéré correspond à la suite des portefeuilles qui donnent les meilleurs rendements pour une suite de périodes données, tout en respectant la stratégie d'investissement choisie. Ce portefeuille dynamique est appelé portefeuille dynamique optimal. Sous l'hypothèse que ce portefeuille dynamique suive une marche aléatoire, nous pouvons calculer sa distribution spectrale. Nous trouvons alors que la géométrie de cette stratégie est une source de momentum.
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Contributeur : Lucie Label <>
Soumis le : lundi 30 novembre 2009 - 11:39:55
Dernière modification le : jeudi 4 octobre 2018 - 18:28:03
Document(s) archivé(s) le : jeudi 23 septembre 2010 - 11:06:55

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  • HAL Id : halshs-00363383, version 2

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Monica Billio, Ludovic Calès, Dominique Guegan. Portfolio Symmetry and Momentum. 2009. ⟨halshs-00363383v2⟩

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